11月5日，乘联会下属机构公布了10月份汽车市场销量统计数据。全国乘用车市场零售量238.7万辆，比上年增长6%。新能源汽车市场零售量140万辆，同比增长17%。当天，大力士在港交所上市、小鹏机器人出租车上市、京东商城线下“国民好车”三大活动同时举行。值得反思的是，销售数据如何与汽车企业的行动产生共鸣，以及企业如何应对资本、技术和需求这三个关键差异化因素。这也传递出汽车行业正在从“规模竞争”转向“价值跨越”的信号。
11月5日，赛勒斯在香港联交所完成上市，创下全球汽车公司年度最大IPO记录。尽管我最初的失败，超过2200亿港元的市值仍然凸显了资本市场对其发展潜力的认可。这条上市之路本质上是新能源汽车公司寻求资本差异化的典型例子。
从财务数据来看，赛睿一至三季度净利润同比增长31.56%至53.12亿元，但三季度季度利润同比下降1.74%，凸显“增销量不增利润”的行业共性挑战。更深层次的矛盾在于华为对生态系统的严重依赖。 2022年至2024年，文杰品牌销售收入占总收入的比例由60.3%提升至90.9%。招股说明书明确警告，任何与华为合作关系的变化或市场表现的恶化都将直接影响公司的生存。
正如“旧的就是新的”p中国乘用车协会数据显示，政策持续升温车市，10月份新能源汽车销量达140万辆，同比增长17%。然而，这种快速增长的背后是业务研发和产能扩张的巨大资金需求。资本实力差异是汽车企业成长差异的主要原因。
新能源汽车行业的资本分化趋势将越来越明显。2024年，兴和、吉域等车企因资金链断裂而陷入困境。与此同时，理想和蔚来等大公司也在同年完成了数百万美元的融资。智机汽车还获得94亿元B轮融资。 Thalys在香港上市并募资就是针对这一现状的积极应对。招股书显示，本轮融资将重点用于智能驾驶技术的研究和开发、新平台的建设和能源供应网络的扩展。这三个主要领域是当前汽车企业竞争的主战场。
从行业规则来看，新能源汽车行业具有很大的资产属性。工信部数据显示，大企业单年研发投入达数百亿元，比亚迪2024年研发投入将达到542亿元。得益于与华为的合作，赛勒斯的销售额大幅增长，但它在初期技术实施和提高产能方面花费了大量资金。根据其2023年财报，该公司资产负债率一度超过75%。本次港股上市募集资金将有效缓解现金流压力，缩小与等大公司的资本差距比亚迪。
东方证券研报指出，随着行业集中度的提高，有技术储备和市场潜力的汽车企业将受到更多资本的青睐。赛勒斯的资本置换模式很可能会被更多二线汽车企业效仿，成为未来资本市场的“马太”。 “影响力”将更加强大，只有能够通过上市或融资不断补充资本的企业，才能够在研发竞争中站稳脚跟。
押注技术：小鹏汽车试水机器人出租车
当Cyrus在资本市场高歌猛进之际，小鹏汽车同步公布了Robotaxi技术路线图，寻求以高端智能驾驶来平息局势。但这一战略的背后隐藏着对智能红海的担忧。尽管 10 月份交付量达到创纪录的 42,013 辆，但城市 NOA 的采用出现延迟且积累不足智能驾驶数据的使用限制了该公司与较大企业竞争的能力。
就行业而言，汽车企业竞争的焦点已成为智力。虽然特斯拉FSD不断迭代大量数据，华为乾坤ADS 3.0利用鸿蒙生态覆盖25万级市场，小鹏汽车将城市NOA分散到15万级车型，但在算法精度和场景覆盖方面仍然存在差距。例如，比亚迪的上帝之眼智能驾驶系统已安装在170万辆汽车上，但其城市导航功能仍仅限于某些版本，尚未得到广泛采用。反观小鹏汽车，研发投入不断加大，但技术改造效率亟待提升。
从行业来看，政策导向正在从“补贴选型”转向“技术选型”。第一个综合里程基础d 补贴模式调整为“降低+门槛提高”相结合。最低续航距离要求从150公里提高到300公里，并增加了功率密度、百公里能耗等新指标。这意味着缺乏核心技术的企业清算将加速。比亚迪第三季度净利润同比增长32.6%。
未来三年，智能驾驶卡车将进入“决定性的生态阶段”。汽车企业如果仅仅依靠单一的技术进步，很难获得持续的竞争力。华为将通过鸿蒙智能技术整合“五界”品牌，开发从芯片到软件的完整C能力。特斯拉正在根据其全球车队的规模建立数据壁垒。为了保持自己的技术差异化地位，小鹏汽车等新兴品牌正在扩大合作（例如加入g 百度 Apollo 生态）或追求碎片化场景（如 Robotaxi 商业化等）。
重建生态系统：京东跨界汽车制造
同日，京东、广汽集团、宁德时代推出的“国民好车”正式启动生产线，以“线上定制+线下快速交付”模式试水汽车零售革命。虽然这一举动看似跨界破坏，但实际上是行业对提高“需求适应效率”的必然反应，而一旦产销规模超过临界点，生态协同价值将取代单一产品的竞争。
据官方透露，新车搭载宁德时代巧克力换电解决方案，并利用时代电动服务生态，实现“2分钟快速更换电池”。这一举措直接解决了新能源汽车的主要问题。能源用户；从2025年起，全国车电比从最初的8：1优化至2.5：1，但对电池寿命和能源补充效率的担忧仍然是限制消费的关键因素。京东整合线上预约（约8万人参与对话），拥有3000多家线下汽修店和4万家合作店，力求打造独特的“买、买、保养、用、换”闭环。
与传统销售模式相比，京东汽车生态圈可以提供从车辆购买到二手车充电、保养、更换的全生命周期服务。数据显示，传统汽车企业的平均需求响应周期为18个月，而京东通过对用户数据进行剖析，将新功能迭代周期缩短至9个月。首款国民好车搭载的可定制智能座舱，是基于京东消费者大数据开发的。预启动次数服务量突破5万。
然而，生态整合并不容易。经济学家潘和林此前表示，虽然线上渠道可以加速获客，但售后网点质量良莠不齐，消费者仍然更喜欢线下试驾并做出决定。我指出，这意味着京东需要在“收入流量”和“服务部署”之间找到平衡点。此前，蔚来采用电池共享网络来连接高端客户群体和用户社区。特斯拉改善了超级充电站和公司自营商店的用户体验。这两者说明，绿色功能的本质是“用户操作效率”的竞争。
在政治层面，支持措施正在从“自主支持”转向“绿色建设”。比如，要求新建住宅区充电设施比例不低于10%，鼓励汽车企业合作充电公司。未来，汽车行业的竞争将从“产品交付”演变为“全生命周期服务”。如果京东能够将其在家电领域积累的“定制+即时响应”经验再次运用到汽车行业，将推动产销关系从“以生产销售”向“以需求生产”转型，有望使行业从“规模竞争”走向“价值共生”。
赛力士上市、小鹏科技首发、京东绿色首发这三件大事看似独立，但实际上共同代表着新能源行业的分化与重组。也就是说，资本决定生存极限，技术决定竞争上限，生态容量最终决定价值分享权。政策驱动变革、市场竞争加剧，汽车企业亟需寻找动力规模与价值积累之间的麦克风平衡。
北京商报记者全文【编辑：刘洋河】
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